从分离债受追捧看长虹等离子向好

你的模样

原文出处：http://www.china.com.cn/news/tech/2009-08/07/content_18295488.htm

新闻中心-中国网 china.com.cn/news　　时间： 2009-08-07　　责任编辑: 习人

近日，四川长虹(600839.SH)发布公告，公司30亿元认股权和债券分离交易的可转换债申购告终，经过激烈角逐获配的机构投资者名单中，囊括了银行、证券、期货、保险、信托、基金等各路“大户”，有980家机构专户和众多公众投资者踊跃申购，网上中签率及网下配售比例不到0.27%，票面利率为0.80%。四川长虹可分离债吸引公众和机构投资者的申购资金高达5691亿元，加上原股东申购，合计申购量达5706.48376亿元，是拟发行30亿元规模的190.21倍。 这种热情的背后，折射出市场特别是机构投资者对长虹等离子面板项目的看好。四川长虹发行分离交易可转债募集的30亿元资金当中，有10亿元用于等离子面板的研发、生产和销售。 按照Display Bank的预测，2008-2011年，全球等离子电视销售量将由1600万台增长到2620万台，增长率约20%;销售金额将由251亿美元增长到335亿美元;同时，中国等离子电视销售量将由2007年的100万台增长到2011年的370万台，复合增长率约38%，高于全球市场的增长率。 长虹等离子面板项目赶上了一个好时候。虽然在中国市场，液晶电视市场规模远大于等离子电视，但国内彩电巨头并未同步“分享”这种高增长的市场，道理很简单，占据整机成本70%以上的液晶电视面板完全依赖进口，大宗利润回流至日韩等外资厂商。相比之下，长虹建成了国内首条等离子面板生产线，将自主创新的触角伸向“原材料级”，完全掌握了等离子面板的核心技术，与日韩企业同步，一举将中国等离子电视带入全球平等竞争的舞台。 前不久，日立宣布将等离子面板生产线转移到中国合肥，最终实现150万片(以42英寸计)的年产能，如果再加上长虹2011年计划实现的600万片(以42英寸计)年产能，中国内地将实现750万片等离子面板的产能。这绝对是一个令等离子产业上下游厂商都动心的数字。 等离子行业的集中度一直在提高。一些规模较小的企业选择了逐步退出或战略转移，如先锋、日立等;但行业规模企业却持续加大投资，今年4月，韩国三星第二个“八面取”等离子面板工厂量产，预计今年11月，日本松下“十六面取”等离子面板工厂将正式量产。至于LG等离子改攻商业市场，更加印证液晶面板产业是一个超级烧钱的没有退路的产业。LG此番收缩等离子业务，以便腾出手来强化液晶产业。 等离子的市场环境已经发生了很大的变化。对于国内等离子阵营的领军企业长虹而言，2006年决定上马等离子项目的时候，市场质疑最多的是长虹到底“该不该干”，而现在，更多的人觉得长虹上马等离子是一个富有远见的战略抉择，市场质疑更多的是等离子市场前景到底如何?先不论市场前景，这种质疑的转变对长虹来说已经是一种足够的宽容。当下的实情是，国家有关部委对长虹等离子项目寄予了厚望，国内彩电业同行也表达出与长虹在等离子电视领域展开合作的意愿。 从消费端来讲，消费者的观念也已经发生了巨大的转变。以前很多消费者根本不知道还有等离子电视可以选择，现在消费者会多问一句：“到底是液晶好还是等离子好?”这个转变其实蕴藏着巨大的市场机会，至少表明用户开始关注、关心等离子电视。消费市场测试也证明了这一点。今年“五一”期间，仅在成都地区就销售6700台50英寸长虹欧宝丽等离子电视，并且缺货预定2400台。当时50英寸标价6999元。受益于主动发光，等离子电视在亮度、色彩、动态清晰度方面有着天然的优势，而且，等离子电视越做大越有成本优势，客厅显示终端的趋势也是越来越大。 越来越多的影音发烧友加入到等离子用户大军中来。喜欢看大片的，喜欢看体育节目的，他们毫不犹豫地选择了等离子电视。甚至，很多超级游戏玩家，也义无反顾地摒弃液晶显示器，换上了大屏幕的等离子电视。“小看液晶，大看等离子”已经成为业内共识。从家居环境来看，客厅匹配大尺寸，等离子电视胜出的可能性越来越大;非客厅的生活空间匹配中小尺寸，具备完善尺寸优势的液晶电视当仁不让成为主角。不管怎么说，消费者多一种选择，被满足的消费需求就会多很多。 中国内地发展液晶面板产业到了一个十字路口。今年6月上广电液晶面板巨亏，近期彩虹集团位于张家港的液晶面板6代线项目停产，而夏普8代线有意落户内地的消息更像是一个美丽的传说。这些都表明，内地想要在短期内获取较高世代液晶面板的核心技术，几乎是一个“不可能完成的任务”，因为，外资液晶面板巨头还在想方设法挣更多的钱，现在连“市场换技术”都还是奢望。 无论如何，进军上游是中国彩电企业必须做的功课，追赶行业领先者是一件很痛苦的事情。长虹为等离子面板产业开了一个好头，而液晶面板产业尚需要厘清发展思路，毕竟，动辄几百亿元人民币不能投向一个个“无底洞”。 四川长虹 平板时代行业升级与转型的领跑者 当今，中国彩电业正经历着由CRT时代向平板电视时代的转型与升级，这给整个彩电业发展增添了新的增长空间。四川长虹(600839.SH)——一个CRT时代的彩电业巨头，牢牢地抓住了这一难得的历史性发展机遇，携巨资投向等离子面板生产线，打破了中国企业在平板竞争中缺屏的历史。与此同时，长虹又战略性地构筑了等离子屏、液晶模组核心器件到整机的“垂直整合”的大平板产业链，由此也掀开长虹企业发展的新篇章。 值得注意的是，长虹擅长于在国内资本市场上运用资本运营手段进行相关产业的构建与扩张，日前四川长虹发布公告称，它将向社会公开发行分离交易的可转换公司债券30亿元，这是今年再融资重启以来发行的首只分离交易的可转换公司债券。这不仅为发展等离子面板生产线提供了充足的“弹药”保障，而且长虹倾力发展大平板产业链的未来前景也非常值得期待。 延伸企业发展战略：掌握平板产业链上游关键部件 四川长虹为何要投入巨资砸向等离子(PDP)面板生产线项目，这是此前大家关注的一个热点问题。要想了解这一点，我们还得从长虹的企业发展战略构想说起。 长虹董事长赵勇在2000年提出了四川长虹产业结构调整路线图——“一个坐标，三根轴线”，即四川长虹要以彩电终端制造商作为原点，沿着三根轴线方向(产业价值链方向、产业形态方向和商业模式方向)进行产业整合。 其中，就产业价值链而言，长虹更注重于从附加值较低的后端整机制造向附加值更高的上游核心技术和关键部品方向迁移，以紧跟并引领行业技术的发展趋势，以此来提升长虹的盈利能力。 当中国彩电业从CRT时代向平板电视时代过渡时，全球数字化进程的加快，给大屏幕彩电和高清晰彩电发展带来了巨大的市场机会，特别是给体积轻薄的平板电视带来了市场机会，对传统CRT彩电市场形成了巨大的冲击，这暗示了未来液晶(LCD)、等离子(PDP)电视将得到较快的发展。 另外，在平板电视产业中，国外彩电企业几乎垄断了平板电视产业链的上游资源，使得国内平板电视生产商处于不利的竞争地位。例如，在上游行业方面，国内32寸以上的液晶和等离子显示面板和模组曾完全依赖于进口，而面板和模组占据了整机60%-80%的成本，国内彩电企业在行业的价值链中处于不利的地位。 所以，长虹意识到，在平板电视时代里，电视整机生产厂家不掌握屏资源是很难生存的。因为，屏资源(包括面板和模组)决定了平板电视的大部分成本。另外，平板时代的技术更新，90%以上都是由屏本身的技术进步引起的，比如已经是平板化了还想研制更薄的屏。 因而，当长虹准备介入平板电视产业时，首先想到的问题就是一定要掌握平板电视的上游屏及其核心技术等资源(即附加值更高的上游关键部件)，这样才能帮助长虹把握住平板电视产业的未来发展方向，并将有助于实现企业利益的最大化，以及提高股东的投资回报水平。所以，要想介入平板电视产业，目光首先要盯住平板电视屏生产线。长虹开始积极向平板电视产业链上游转移，这是与长虹的企业发展战略与构想相吻合的。 鉴于液晶面板行业的竞争相当激烈，进入等离子面板行业相对而言是“一片蓝海”。因而，在投资液晶面板还是投资等离子面板的选择中，四川长虹渐渐地偏向了等离子。 触发长虹重兵介入等离子面板生产线的重要原因之一是，长虹通过合资和收购等一系列资本运作，逐渐掌握了等离子生产方面的一些关键技术。 从2005年开始，与在1990年代后期就开始研发等离子的彩虹合作，双方成立了一个合资公司——世纪双虹。然后，2006年以1亿美元间接收购了韩国欧利安(Orion)公司75%股份，欧利安公司是韩国第一家从事PDP研发的显示器件公司，掌握了显示面板的部分核心技术，并且也是韩国第一家拥有PDP批量生产线的企业。由此，长虹获得了PDP显示屏及模组项目的核心技术。2007年，长虹又成立了四川虹欧显示器件有限公司，作为长虹PDP项目的建设平台。 在掌握了PDP面板生产的关键技术基础上，凭借着自身强劲的竞争实力与竞争优势，四川长虹很快获得了银团贷款及来自政府层面的强力支持，筹集到了投资兴建PDP面板生产线部分的部分资金。由此，四川长虹也成为国内唯一一家投资兴建PDP面板生产线的家电企业。眼下，四川长虹发行分离交易的可转换公司债券30亿元，其中10亿元增资四川虹欧显示器件有限公司，用于研发、生产、销售等离子显示屏及模组，这部分资金无疑将有助于四川长虹继续大力发展等离子电视产业。 由此，我们可以理解，长虹之所以会投入巨资建设等离子(PDP)面板生产线，这是与四川长虹的企业发展战略中侧重于发展上游关键部件密切相关。而长虹在等离子项目的发展，也将丰富其构筑“消费电子、电子军工、关键部品”大产业战略的规划布局。 立体化战略布局：构筑平板上下游完整产业链 在CRT时代向平板电视时代过渡的“大转折”时代中，昔日家电业巨头的四川长虹似乎注定要“大显身手”，似乎注定想成就一番难以复制的商业奇迹：构筑从等离子屏、液晶模组核心器件到整机生产的“垂直整合”大平板产业链。 从目前来看，长虹在等离子方面的竞争优势是非常明显的。首先，长虹已拥有完善的等离子核心技术和核心专利约600项专利，绝大部分为发明专利，涉及新型等离子显示屏结构、工艺流程、原材料、电路的软硬件设计等，其中多项属于基础核心专利。 其次，长虹已建成中国首条、国际最新一代新型等离子显示屏生产线。在引进、消化、吸收的基础上，通过在短期内的自主研发，实现了等离子屏的规模化量产，这标志着长虹已完全掌握了对于新型等离子显示屏的生产制造，并拥有了一支多年量产经验的研发、管理、生产团队。而且，等离子项目产业链的建设与本地化配套能力正在形成，等离子制造生产优势和产业链优势也正在进一步得到确认。 再次，长虹深知，凭借长期积累的电子产业的技术优势，可以通过技术研发的持续投入，实现对等离子面板的持续改善，控制或降低等离子面板的生产成本。例如，等离子屏占屏模组成本的30-40%，驱动电路等占60-70%。如果通过对电路部分的持续改善，可以把控更多的降本空间，确保等离子产品的成本优势。 此外，长虹还具有联盟优势，四川长虹分别与松下、日立和三星等PDP厂家建立了战略合作伙伴关系，共同致力于携手改变产业环境，实现多方共赢。 由此可见，长虹是目前国内唯一一家等离子面板制造商，借助于自身的制造水平和整机研发实力、营销渠道等方面优势，以及全面掌握并领跑等离子技术和相关产品的全球化趋势，四川长虹已经在国内等离子屏及整机生产方面形成了整体竞争能力与竞争优势。 尽管如此，鉴于液晶电视的市场需求增长仍然强劲，而液晶技术是平板电视领域中与等离子技术并存的技术，两项技术各有千秋，业界和消费者又普遍形成了“小看液晶，大看等离子”的共识。所以，当长虹倾力打造等离子屏时，自然就会想到应该战略性投资液晶屏。从某种意义上讲，长虹投资等离子面板是看中等离子电视在中国市场的巨大潜力，而投资液晶后端模组则是因为长期存在的现实需求。 也许，机会总是眷顾有准备的人。今年6月22日，四川长虹与我国台湾友达光电公司在四川绵阳组建合资公司，投资生产液晶电视模组。液晶电视模组=液晶屏+背光灯组件，液晶屏是集中了诸多核心技术的关键部件。 友达光电是全球前三、台湾第一大薄膜电晶体液晶显示器(TFT- LCD)设计、研发及制造商，它的产品长期、广泛提供给三星、LG、夏普及中国大陆企业。实际上，友达的液晶屏技术非常成熟，通过与友达展开合作，整合双方资源优势，展开液晶电视一体化设计、制造，降低产业综合成本，长虹将友达的液晶屏直接引入了平板产业链。 成功介入液晶屏，标志着目前的长虹已经掌握了目前平板电视的两种新型显示技术。借鉴韩国三星和LG等同时发展等离子与液晶产业的成功经验，长虹也选择了同时发展等离子和液晶产业，借此可以形成两条产业链的良性互动，如在等离子和液晶电视两大平板产品领域实现一体化设计和制造，提高产业资源综合利用效率，进一步降低产业综合成本，也大大提升了产品竞争力。 至此，在电视平板化的发展趋势中，长虹构建了一套平板电视产业发展的立体式战略布局。在这一战略布局的背后，企业的商业模式和竞争路线图也日益清晰——在实现企业在技术、市场、规模化制造、产业链控制等方面竞争优势后，全面提升企业的市场规模、销售利润和行业话语权。 当然，液晶和等离子技术是目前平板电视领域内并存的两项技术，既是冤家又是伙伴，谁也消灭不了谁。但是，在未来的10年时间内，液晶和等离子技术是否会被下一代新的显示技术同时替代? 之所谓“人无远虑，必有近忧”。长虹想到了下一代新的显示技术问题，想到了液晶和等离子技术是否会被同时替代?从目前来看，下一代新的显示技术很可能是OLED。 为此，长虹未雨绸缪，看好OLED的前瞻性技术，并有意识地进行了投入。在2007年，长虹先行投资建设OLED显示屏生产线，期待一旦产业时机成熟，便可以迅速规模化。 长虹在平板领域内的“全方位出击”，一只脚立足于建设和发展等离子的全产业链条，另一只脚又积极迈向液晶模组等关键零部件的研发控制与生产，同时也关注OLED等新型显示技术的研究和投资。就这样，长虹成为国内唯一一家同时发展等离子、液晶和OLED显示技术的家电企业，并且形成了从等离子屏、液晶模组核心器件到整机生产的“垂直整合”大平板产业链。 按照长虹内部人士的说法，长虹投资等离子面板，可被称之为是“修道”，即无中生有地走出了一条路来，起初看似风险很大，但项目进入稳定期后却受益也更大;长虹与我国台湾的友达携手做液晶模组，又可被称之为“借道”，旨在整合双方资源优势，展开液晶电视一体化设计、制造，降低产业综合成本;而先行投资建设OLED显示屏生产线被称为“循道”，即看好一种前瞻性技术，一旦产业时机成熟，便可以迅速规模化。 所以，透过长虹全方位涉足“PDP、LCD、OLED三屏”、构筑从等离子屏、液晶模组核心器件到整机生产的“垂直整合”大平板产业链，我们自然可以领略到长虹的战略眼光与投资魄力。也许，长虹不仅想成就自己的平板产业发展大空间，而且也想成就中国平板产业的一番伟大事业。 竞争优势：绘就未来长虹可持续发展前景 当四川长虹倾力打造从等离子屏、液晶模组核心器件到整机生产的“垂直整合”大平板产业链时，也许，消费者和投资者更期待的事情是，大平板产业战略发展能给长虹带来多大的增长空间? 由于长虹从事的主营业务从广义上讲属于消费电子行业，等离子和液晶电视是长虹的主要产品之一。因而，在当前宏观经济背景下消费需求的稳步上升、彩电行业进入平板时代及政策支持等因素，都将给四川长虹发展平板产业带来更大的发展空间。 首先，今年上半年我国的消费需求持续回升，增速稳步加快，成为支撑经济增长的亮点之一。同时，农村消费增长快于城市，城乡居民人均消费性支出增长加快。上述因素的存在，都将推动城乡居民人均消费的快速增长，并对刺激平板电视的消费需求有积极的影响。立足于发展大平板产业链的长虹，也将从我国消费需求较快增长中获益匪浅。 其次，国家出台的“家电下乡”及“以旧换新”政策带动农村消费明显升温，有效刺激了农村消费的快速增长。该政策的核心是对农民购买家用电器进行13%的财政补贴。财政直补提高了农民的购买力和消费意愿，今年以来农村家电产品销量迅速增加，农村消费显著升温，农村消费增长连续6个月快于城市消费在很大程度上得益于家电下乡政策。 其实，长虹的家电产品(包括平板电视产品)，也将受惠于国家的“家电下乡”政策。例如，截止2009年6月30日，长虹家电下乡产品销量较去年再次大幅提升，其中彩电仍高居家电下乡彩电第一，冰箱从去年家电下乡企业销量第三位上升至第二位，手机出库增长50%以上，累计销售占比仍高居第一名。 再次，从彩电行业技术的发展趋势看，从模拟技术向数字技术发展，电视功能由原来的单一电视功能向多媒体信息终端发展，显示终端也由单一的CRT向PDP、LCD等平板显示发展，这一发展前景已经非常明朗。据韩国显示市场调研公司DisplayBank的预测，目前，平板电视(包括PDP和LCD)的市场容量已经超过传统的CRT。 以我国为例，“高清”、“大尺寸”将成为中国电视消费市场需求的两大主流趋势。对消费者调研数据显示，预期购买平板电视的城市消费者家庭选择40英寸以上大尺寸平板电视的比重达到38%，“大尺寸”将成为国内平板电视消费主旋律。 所以，在彩电产业从CRT向平板电视过渡的时代里，电视产业的整体升级，长虹将迎来转轨数字电视的历史性发展机遇。而长虹将凭借其品牌、销售、技术与研发、规模和质量等方面优势，在目前和未来的平板产业链的激烈竞争中也将赢得更大的市场份额和发展空间。 上述三方面分析显示，宏观与微观因素都有利于长虹的未来发展。从短期来看，平板电视业务的盈利前景仍会有所变化，但在等离子屏进入量产爬坡，以及对装配自主知识产权欧宝丽等离子的市场投放后，长虹将逐步形成等离子产业的增长空间和盈利能力。 从长期来看，由于长虹在PDP、LCD和OLED等方面的主动出击，其产业发展更具可持续性，这也为其未来盈利增长提供了重要保障。 此次，长虹发行可转换债券的资金使用上，将其中10亿元增资四川虹欧显示器件有限公司，用于研发、生产、销售等离子显示屏及模组，未来将有助于提升长虹的盈利能力。 长虹已经打开了通向未来电视机显示屏核心技术的通道，大平板电视技术将为长虹的未来创造更多的利润。

cqthxin

虽然以前看过还是顶一下

江阴人

分析报告写的挺好，具体还得看行动如何

gmwf2003

我觉得，国人还是要对长虹多一些宽容与支持!!!!!!!!

zhiming1002

一如既往的认为：长虹PDP是干的非常之对

唯一可以培养出来不受制于日韩且可以竞争与日韩的一个突破口行业

死活国家也看到了 极力的支持等离子

xianpiao

如果没有长虹,松下和日立等离子电视，将会比现在要贵上很多!!!
感谢长虹!!!

bekat

很支持长虹的说。但是长虹的终端销售做得太差劲~~！技术是领先其他，产品是比其他国产好，就是卖得比别人差！声势比别人小！是哪里的原因呢！销售终端!![s:6] [s:6] [s:6] [s:6] [s:6]

bfg911

铁头公司

hifijjj

支持长虹
感觉长虹是要在销售端多下点功夫!