持续推荐冰箱产业链及竞争格局改善标的 荐3股

　　冰箱外销保持高速，带动销量提升2017年2月，冰箱销售486.6万台，同比增9.4%。其中，内销303.9万台，同比增3.8%;出口182.7万台，同比增20.2%。

　　2017年1-2月，冰箱累计销售1030.1万台，同比增4.8%。其中，内销累计640.7万台，同比下滑2.9%;出口累计389.4万台，同比增长20.7%。

　　洗衣机内销稳定，外销迎来高增长2017年2月，洗衣机销售431.9万台，同比增8.7%。其中，内销301.1万台，同比增7.5%;出口130.8万台，同比增11.8%。

　　2017年1-2月，洗衣机累计销售986.5万台，同比增8.2%。其中，内销累计687.0万台，同比增5.1%;出口累计299.4万台，同比增15.8%。

　　冰洗均外销拉动明显，龙头份额继续提升2月单月数据，冰洗均有较好增长冰箱销量同比增9.4%，前三中海尔、美的、海信科龙增速分别为5.7%、46.0%、-3.1%，市场占比分别为19.7%、14.9和12.4%。

　　洗衣机销量同比增8.7%，前二中小天鹅、海尔增速分别为22.8%、3.8%，市场占比分别为26.3%、24.0%。

　　前2月累计数据冰箱厂商分化明显，小厂商市场份额受挤压前2月累计，冰箱同比增4.8%，海尔、美的、海信科龙增速为0.2%、30.2%、-1.7%，其中美的增速大幅高于行业均值4.8%。销售前三市占率达到46.2%，同比增0.7个百分点。其中，海尔份额稳定，占比达到20.2%;海信科龙下滑至13.2%;美的份额有较大增长，占比达到12.6%，同比提升2.4个百分点。冰箱行业的新能耗标准将对行业产业链重新划分，将出现强者恒强，份额向龙头靠拢。

　　洗衣机龙头份额领先，小天鹅增速明显超过行业水平前2月累计，洗衣机同比增8.2%，其中海尔增速为4.1%，而小天鹅增速为14.4%，显著高于行业均值8.2%。市场前二海尔、小天鹅累计市占率达到50.4%，其中海尔市占率为25.6%，小天鹅市占率为24.8%。

　　短期来看，三四线地产数据增速超预期，家电需求将持续维持较高增速。而在成本端压力持续高企的背景下，依托于龙头较强的定价权和渠道掌控力度，未来龙头仍会优于行业整体增速。

　　中长期来看，行业龙头受益竞争格局改变，集中度或继续提升。

　　冰箱产业链推荐标的：美的集团、华意压缩。

　　推荐行业竞争格局优化标的：小天鹅A。

　　风险因素：地产需求不振;原材料价格持续波动;人民币汇率波动加剧。