白色家电上半年盈利将超市场预期

　　进入四月，白色家电将迎来每年的传统销售旺季。今年的销售旺季或将表现出"旺季更旺"特征。主要原因在于：今年前二个月，空调、冰箱和洗衣机零售量分别增长8.7%、23.5%和5.8%，零售额分别增长15.5%、33%和16.1%，需求端数据持续向好，说明行业景气回升较快。同时，上游零配件企业出货好于往年，意味着整机企业备货热情较高。

　　另外，"五一"假日很可能是今年销售的最高峰，一方面，产业链上下游正积极准备旺季促销。另一方面，下游渠道方面，大型零售商节日促销时间已经确定，促销时间从四月下旬到五月上旬，考虑到节能补贴政策即将截止，消费者抢搭末班车的心理将刺激需求加快释放。在以上多重因素作用下，上半年白色家电行业盈利水平或将超出此前市场预期。

　　三大因素驱动白电需求增长

　　居民收入不断提高、新型城镇化加速推进及房地产市场平稳发展将支撑未来白电需求继续增长。

　　目前，我国白色家电的市场保有量还有巨大的提升空间，同时更新换代需求也将进入高峰期。虽然近几年在国家政策引导下白色家电的普及率得到了很大提高，但与发达国家相比仍存在较大差距。以日本为例，日本城镇居民白电保有量为空调每百户248台、冰箱每百户124台、洗衣机每百户109台。我国城镇居民白电保有量为空调每百户112台、冰箱和洗衣机每百户97台。而农村市场保有量则更低。

　　更新换代需求将进入高峰期，家电"十二五"规化指出，"十二五"期间预计将有约5050万台的冰箱、6200万台洗衣机和12000万台空调器超过使用寿命，平均每年更新量电冰箱1000万台、洗衣机1250万台、空调器2300万台。

　　居民收入不断增长将有助于白电消费。近几年，我国居民收入实现较快增长，据国家统计局数据，2012年城镇居民收入同比实际增长9.6%，农村居民人均纯收入实际增长10.7%。党的十八大报告中首次提出"2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番"。随着居民收入的持续增长，尤其是农村收入的快速增长将是推动家电消费的主要因素。

　　新型城镇化加速推进将促使白电潜在需求释放。与旧"城镇化"不同的是今年提出的"新型城镇化"更多的注重的是"人的城镇化"，特别是让2.11亿农民工和7000万城镇间流动人的成为真正的城市人。目前，中国城镇化率为53%，到2020年城镇化率将达到60%。按每年1%的提升速度计算，每年将新增近2000万城镇人口。因此，由城镇化带来的潜在家电需求会逐步得到释放，成为城镇家电需求中新的增长点。

　　消费升级增强企业盈利水平

　　执行1年的节能补贴到政策将于5月底到期，下半年开始会有一系列针对白色家电的技术要求规范会陆续出台。如《变频空调能效限定值及能源效率等级》预计6 月1 日正式出台，《家用节水型洗衣机技术要求》已经被批准，2013年下半年有望完成。准入门槛的提高意味着一些技术竞争力不足的企业可能遭遇市场淘汰，行业集中度或进一度提升。

　　同时，目前白色家电的主要原材料价格处于相对较低水平且短期内大幅涨价的可能性不大，这有利于家电制造企业在成本上的有效把控，加上消费升级占比不断提高，使得零售均价同比提升了6-10个百分点，未来还有提价可能。因此，在需求旺季叠加集中度提升，白电行业景气度有望继续上升。相关公司在低成本和高溢价产品占比提高下，中期业绩向好是大概率事件。

　　格力电器是国内空调行业的龙头企业，市场份额位居行业第一。公司国内外累计拥有专利超过8000项，其中发明专利2000多项，是中国空调行业中拥有专利技术最多的企业。2012年业绩快报显示，公司2012年实现营业总收入1000亿元，同比增长19.84%，归属于上市公司股东的净利润73.78亿元，同比增长40.88%。成为中国首家营业收入超千亿的家电企业。

　　美的电器日前发布换股吸收合并公告称，公司完成整体上市后，除了之前美的电器所包含的白电业务外，美的集团的大家电、小家电、电机制造和物流等资产都将注入上市公司。重组完成后，美的集团将成为A股营业收入规模最大的家电上市公司。公司预计2013年可实现营业总收入1187.2亿元，同比增长15.65%，归属于母公司所有者净利润69.3亿元，同比增长30.64%。

　　青岛海尔是白电市场的龙头企业，2012年在全球市场的品牌零售量份额为8.6%，第四次蝉联全球第一。公司始终坚持成为互联网时代全球白电行业引领者与规则制定者的战略方向，持续推进产品引领、虚实网融合、即需即供，深入实践"人单合一双赢"商业模式。2012年主要产品在国内零售市场份额均实现快速提升，其中冰箱零售市场份额提升3.88%、洗衣机提升4.2%、空调提升3.14%。公司2013年预算实现收入895亿元，同比增长12%。